El agujero de los bancos y las cajas de ahorro

No paramos de oir que el sistema financiero español está muy mal. Que las cajas de ahorro están quebradas. Últimamente empiezo a oir y leer la palabra “corralito” con cierta frecuencia, y recomendaciones sobre cómo retirar los ahorros a algún banco fuera de la zona euro.

Entender con cierta perspectiva la magnitud del problema no es tarea sencilla si lo único que uno hace es informarse por la prensa. Yo todavía estoy tratando de enterarme, pero me ha ayudado bastante la lectura de un libro recién publicado que se llama “Nada es gratis” (gracias, Javi), escrito por un grupo de economistas vinculados a la Fundación FEDEA (Fundación de Estudios de Economía Aplicada). En él se describe con datos la crisis actual, y en particular la situación del sistema financiero, además de hacer propuestas sobre cómo salir adelante. El libro deriva de un blog con el mismo nombre, iniciado hace ya bastantes meses por los mismos economistas, y que también es muy interesante. Aquí tenéis un enlace.

There ain't no such thing as a free lunch

He intentado resumir la parte en la que toca el problema de los bancos, por si os es útil de cara a ordenar ideas para cuando leáis algo relativo a la crisis financiera que estamos sufriendo. Aún así, disculpad la extensión de esta entrada, que al final me ha quedado un poco larga. Espero que al menos quede clara.

Empezamos…Aunque previamente, una advertencia:  La crisis financiera española no tiene nada que ver con la crisis subprime originada en Estados Unidos, cuyo paradigma fue la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008. Son problemas distintos. Los bancos españoles no tenían practicamente exposición a esos instrumentos, y prueba de ello es que soportaron muy bien las turbulencias derivadas de dicha crisis.

Ahora sí, empezamos:

El origen

1) Todo empieza en el año 2000, cuando España adopta el euro como divisa común con una zona que incluye países tan diferentes como Alemania, Italia y Grecia. Estos días se cumple el décimo aniversario de la puesta en circulación de la moneda (2002). Sintomático que no haya grandes fastos de celebración.

2) A partir de entonces los tipos de interés en España son inusualmente bajos (de hecho empiezan a bajar a inicios de los 90, durante el esfuerzo por cumplir con los criterios de Maastricht) y el rating de las emisiones de España son de primer nivel. El hecho de estar en la zona euro y no tener riesgo divisa hace que los inversores internacionales equiparen las inversiones en España con, por ejemplo, las inversiones en Francia, en Alemania o en Holanda.

3) Los bancos y cajas españoles tienen menor dificultad en obtener dinero prestado de acreedores internacionales. Los famosos y malvados “mercados”. Esos que ahora no quieren dejarnos dinero, sí lo hicieron a espuertas durante este periodo.

4) Además se da un incremento poblacional derivado de que la generación del baby boom (nacidos en los 70) está en edad de comprar piso, teniendo hijos, y simultáneamente hay una fuerte corriente inmigratoria provocada por la buena marcha de la economía, provocada en parte por la burbuja misma. Además se incrementa también el número de divorcios. Estos factores demográficos hacen que la demanda de vivienda inicie un progresivo incremento.

Tipos y parque de viviendas

Bajan los tipos, sube el parque de viviendas

5) Por tanto, los bancos y cajas, teniendo fácil acceso a la financiación internacional empiezan a incrementar su activo, concediendo préstamos a las familias (hipotecas) y sobre todo a las empresas (hipotecas promotor). Alguien me comentó el otro día que Antonio Serra Ramoneda (Presidente de Caixa Catalunya durante el periodo 1984-2005) menciona en su recién publicado libro “Los errores de las cajas“, que el error que las cajas cometieron no fue la alegria a la hora de conceder hipotecas, sino el haberse introducido de manera tan agresiva en el negocio de la financiación a los promotores, e incluso haber montado sociedades compartidas con ellos.

6) A todo esto no ayudó en absoluto el que las cajas de ahorro fueran gestionadas por no profesionales, ni tampoco ayudó el levantamiento de las restricciones normativas para que las cajas se expandieran geográficamente fuera de sus ámbitos originales hacia todo el territorio nacional.

7) Los precios de las viviendas experimentaron un incremento de precios del 175% en la década que va desde 1998 a 2008,  eso significa que, en términos reales, es decir, una vez descontado el efecto de la inflación, los precios de las casas se duplicaron en 10 años.

8) La financiación a las familias para la adquisición de vivienda ascendió de 100.000 millones de euros al principio de la década a 600.000 millones al final de ésta. El préstamo a promotores y constructores importó, en su máximo apogeo, unos 420.000 millones. Por tanto, la suma de la deuda privada por estos dos conceptos era en 2007 mayor que el PIB anual de España (un billón de euros, o sea 1.000.000 de millones, aproximadamente)

9) El ritmo al que los bancos y las cajas prestaban dinero no podía ser igualado por el ritmo al que la población ahorraba y se captaban nuevos depósitos, así que la banca acudió a los mercados internacionales y emitió deuda para captar recursos, que en algún momento futuro habría que devolver.

El pinchazo de la burbuja

1) En 2008 (coincidiendo en el tiempo con la crisis subprime, pero sin tener nada que ver) se produce un súbito parón en el número de operaciones de compraventa de pisos y casas en España. Muchos promotores tienen dificultades para vender los pisos que sólo hacía un año les quitaban de las manos. Es curioso ver cómo los datos muestran que las ventas sufren un acusado descenso, pero los precios -en un primer momento- apenas sufren una mínima bajada.

2) Al no poder vender los pisos, muchos de estos promotores (por otra parte recién incorporados al sector y sin experiencia) no pueden devolver los préstamos bancarios que les habían concedido para financiar las promociones.

3) En una primera fase los bancos, antes que reconocer la pérdida derivada de un préstamo concedido que no se iba a devolver, optaban por la refinanciación de los préstamos, o quizás la “dación en pago”, es decir, cancelar el préstamo-promotor a cambio de adjudicarse los inmuebles que el promotor no había sido capaz de vender. Como los precios todavía bajaban lentamente la estrategia era aguantar esperando un repunte de precios.

4) En una segunda fase directamente el promotor quebraba y el banco no tuvo más remedio que ejecutar sus garantías y quedarse con los inmuebles.

5) Eso hizo que en el activo de los bancos muchos préstamos vivos se sustituyeran por inmuebles ejecutados. Puesto que las cajas habían apostado mucho más fuerte por el tema inmobiliario que los bancos (debido a sus ansias expansivas) éstas son las que acaban acumulando una mayor parte del parque de pisos  y promociones ejecutadas en sus balances.

6) Pero el problema grave para las entidades españolas llega en 2010, cuando el acceso a los mercados financieros internacionales prácticamente se seca, y simultáneamente empieza un lento goteo de huida de depósitos minoristas al extranjero. Desde fuera empiezan a oler que algo está podrido dentro del sistema financiero español y que no se está diciendo toda la verdad.

Pisos vendidos por los bancos y cajas en 2010

El tamaño de la deuda

Recordemos que, en un banco o caja, el activo (lo que tiene la entidad más lo que le deben) son los préstamos concedidos a empresas y familias, y el pasivo (lo que debe) son los depósitos de los impositores y la deuda que haya contraido la caja con otras entidades, de aquí y de fuera. El activo debe ser mayor al pasivo si no queremos estar en quiebra (deber más de lo que tenemos). La diferencia es el capital operativo o fondos propios de la entidad.

Por normativa los fondos propios de un banco o caja deben ser como mínimo del 8% sobre la totalidad del activo (pronto será el 9% según normativa de EBA, la Autoridad Bancaria Europea). Digamos que ese es el margen de solvencia de una entidad. Estas magnitudes se concretan en el balancede la entidad, que para el conjunto de cajas y bancos españoles, de manera muy agregada sería (pinchad sobre la imagen para ampliarla):

Balance del sistema bancario español

La imagen de arriba la tomo directamente del libro anteriormente mencionado “Nada es gratis“, y se resume diciendo que el activo de los bancos es de 3,2 billones, siendo una parte de ese activo, los préstamos a empresas y familias por importe de 1,8 billones. En el pasivo tenemos los depósitos de 2,27 billones y el capital y reservas de las entidades, 283.000 millones.

 ¿De cuánto es el agujero?

Al final de todo este proceso España se encuentra con uno de los niveles más altos de deuda privada en el mundo desarrollado. Tal como acabamos de ver se cifra en unas 3 veces el PIB, o sea los 3 billones de euros de activo, de los que se dice que aproximadamente el 40% son préstamos a la construcción y promoción inmobiliaria.

Eso equivaldría a unos 1,2 billones de préstamos en situación de riesgo. Seguramente la mayor parte ya no son préstamos vivos, sino inmuebles en manos de los bancos y cajas.

Vamos a suponer que el precio real de dichos inmuebles ha sufrido en estos años desde el pico de la burbuja (2007) una depreciación del 30% (y creo que soy optimista). Puesto que se sospecha que los valores de los balances todavía no reflejan el valor real de los inmuebles, estamos hablando de que el activo del sistema bancario en realidad vale   360.000 millones menos de lo que dicen los libros. Pero…si el capital más reservas de todo el sistema eran SÓLO 283.000 millones…Tenemos un agujero, como mínimo, de 77.000 millones en el sistema bancario español.

Repito, los balances no están reflejando una correcta valoración de los inmuebles en manos de bancos y cajas, y aunque no se diga abiertamente en los medios,  los activos del sistema, razonablemente valorados, son inferiores a los depósitos de nuestro dinerito en las entidades, más lo que estas entidades deben a “los mercados”.

Los bancos españoles, los más infracapitalizados (Grecia no cuenta)

De momento un balón de oxígeno

Hace pocas semanas (diciembre 2011) ha habido una noticia significativa, que de momento, oculta toda esta problemática y hace que durante al menos un tiempo no nos explote en las narices. Estoy hablando de la gran inyección de liquidez insuflada por el BCE a todo el sistema bancario europeo (la mayor en su historia de 13 años de vida), por importe de casi medio billón de euros (489.000 millones), mediante préstamos baratos al 1% a los bancos, con un vencimiento a 3 años. La intención es que los bancos tomen prestado este dinero y lo utilicen para refinanciar su pasivo y para comprar deuda soberana, y también para salvar las situaciones de quiebra asimismo de las Administraciones Públicas (ver aquí noticia sobre cómo el Banc de Sabadell le da un préstamo a la Generalitat para que pueda pagar la extra de Navidad).

El efecto es que continuamos con el problema de unas cajas y algún banco que están en la UVI, intubados y con muerte cerebral declarada, muertos vivientes  que tienen los días contados. Esperemos que cuando mueran no se nos lleven a alguno por delante.

 

 

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7 thoughts on “El agujero de los bancos y las cajas de ahorro

  1. Jordi Muñoz Quiñones

    Rolando, esta vez me he leido todo el post, hasta me he mirado la ampliación de la imagen del libro y…. no entiendo NADA

    En primer lugar, el balance está descuadrado, ya que no se suma en el apartado de activo el importe del efectivo (supuestamente 6.847 mil millones de euros)

    En segundo lugar el importe de la deuda privada no es de 3 millones de € si no de lo que realmente han pedido empresas y familias, es decir 1817 mil millones.

    Lo que realmente hace importante en esta situación no es ese importe en global, sino el total que representa las hipotecas ejecutadas y la cartera de viviendas en manos de los bancos, así como las hipotecas en riesgo. Debemos tener en cuenta que aunque el valor de la deuda sea alto, si es de buena calidad no es una magnitud crítica.

    No sé, me da la sensación de que es un análisis muy superficial, carente de rigor y más propio de un medio de comunicación sensacionalista que de Rolando

    Otro aspecto que no se analiza, es el papel de los políticos ni de la “corrupción” en el mal estado de las cajas de ahorro, creo que eso te daría para otro post.

    Bueno, un abrazo y gracias por el post

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    1. Rolando

      Jordi,

      Gracias por tu docto parecer. En efecto, veo que hay una errata en el balance de los bancos, tal como lo he reproducido del libro “Nada es gratis”, aunque revisándolo creo saber dónde está el error: en el apartado de Efectivo están poniendo la cifra en MILLONES, en vez de consignarlo en MILES DE MILLONES. Parece evidente que la parte de efectivo no puede sumar más que el total. Por tanto, donde pone 6.847 debería poner en realidad 6,8. De esa manera verás que el activo suma 3.226 MILES DE MILLONES, y cuadra con el pasivo.

      Respecto al cálculo de los activos en riesgo, fíjate que digo que la exposición al ladrillo es de 1,2 billones y hago la suposición de que habría que rebajar su valor en un 30%. Cifra por otro lado estimativa. Por ahí hablan del 50%. Yo no lo sé.

      También lo podía haber hecho así: Parto de la cifra de 1,8 billones dejados al sector privado, digo que el 40% está en riesgo: 720.000 millones, y digo que habría que corregir los valores en un 50%: me sale un agujero de 360.000 millones, los mismos a los que llego en el artículo.

      Obviamente son grandes cifras, y si te pones a leer cosas sobre el tema, las cifras son ligeramente distintas según la fuente. Yo lo que quiero comunicar en mi post es que las entidades tienen un agujero que se come sus fondos propios, y trato de hacerlo explicándolo para legos. La cifra de 360.000 es una suposición, puede ser mayor o menor, pero la cuestión es que tenemos un problema gordo.

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  2. Jordi

    En 1975 mis padres se compraron un piso por 1 millón de pesetas.

    En 1985 el mismo piso podía costar unos 3 millones de pesetas.

    En 1995, el mismo piso podía costar unos 9 millones de pesetas.

    En 2005, el mismo piso podía costa unos 40 millones de pesetas.

    En 2012, el mismo piso puede venderse por unos 40 millones de pesetas.

    De una manera totalmente lega y desconocedora del mundo inmobiliario, los pisos parece que triplican su coste cada 10-15 años desde el final del franquismo.

    En una gráfica nos daría una recta ascendente a largo plazo mientras que la curva de precio real en algunos años estaría por encima de la recta y en otros por debajo.

    Seguramente sea mala idea comprar cuando la curva está por encima y buena idea comprar cuando está por debajo.

    Claro que habría que incorporar los grandes efectos distorsionadores de origen político como los “Papeles para Todos”, la especulación sobre el suelo, la productividad de la economía y, sobre todo, el paro.

    Por cierto, a lo mejor las cajas sí que han estado gestionadas por profesionales, lo que pasa es que eran profesionales de otra cosa. :-)

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    1. Rolando Post author

      Ojo, los pisos triplican su coste cada 15 años, siempre que miremos los últimos 15 años. En Japon por ejemplo los precios se han dividido entre dos en los últimos 20 años. No veo descabellado que en 2017 el precio medio por metro cuadrado en España sea la mitad de lo que fue en 2007.

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  3. Rafa

    En abril estuve por tierras levantinas, y me sorprendió descubrir la enorme cantidad de urbanizaciones en primera, segunda y tercera linea de mar, prácticamente vacías y con el cartel de Se vende colgando, o a medio construir.

    Eso corroboró lo que ya sospechaba, y que me acaba de confirmar tu post. La culpa de la crisis bancaria actual no es del currito que compró un pisito de 50 metros cuadrados por 200.000 euros y ahora no lo puede pagar, sino de los promotores y cajas que construyeron a destajo muy por encima de la demanda. Bueno, de ésos, y de los políticos que lo permitieron, claro (demasiadas veces convenientemente untados).

    Eso sí, toda esa especulación y corruptela, a pagarla de nuestros bolsillos…

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  4. Pingback: Nada es gratis | ASAMBLEA VINARÒS

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